經歷了2018年的價格逐步回落，國內鋁商品市場價格已逼近13000元/噸的低點，全行業深陷虧損。

證券時報·e公司記者近期對鋁行業上下游企業采訪調研獲悉，雖然過去一年鋁企出現了一定的產能縮減，市場庫存有所下滑，但當前需求仍無法對市場價格形成明顯提振，供大于求的情況依然存在。預計2019年鋁價或仍弱市運行，短期內或難有大幅沖高表現。

鋁價逼近一萬三

“這幾天市場現貨鋁價大概在13600元/噸左右，已經比前期漲了一些。”談及近一年多來國內鋁行業的價格情況，神火股份董秘李宏偉告訴記者，2019年1月份，國內鋁現貨價已一度跌至13250元/噸，達到近幾年的低點。

2017年，受供給側改革等因素影響，國內鋁價一路走高，一度達到超過17000元/噸的歷史高點。不過自2017年10月價格出現下行后，鋁市便持續不振。

“2018年鋁價觸底收官，終年低位徘徊，震蕩區間在13450元~15000元/噸。前9個月，鋁價大致呈‘W’運行態勢，第四季度鋁價一路單調下行。”回顧過去一年的鋁價走勢，生意社鋁產品分析師葉建軍稱，2019年1月中上旬，鋁錠市場均價延續弱勢行情，1月15日鋁錠市場均價跌至13223.33元/噸，為近2年低位，隨后鋁錠價格開始企穩上揚。

據生意社數據顯示，截至3月11日鋁（99.70）市場均價13630元/噸，較年后第一個工作日（2月12日）市場均價13350元/噸，漲幅為2.53％；較1月15日報價漲幅為3.08％。

葉建軍表示，近期鋁價企穩上揚，一方面基于2018年第四季度鋁價大幅度回落，高成本鋁廠虧損面嚴重，國內部分鋁廠陸續減產壓產，行業自主去產能現象明顯。另一方面，在政策面，國際上中美貿易關系出現緩和，國內基建刺激下需求逐漸回暖，鋁產品的應用面擴大，國內鋁錠基本面逐步向好。加之，前期鋁錠因氧化鋁價格下調，成本面支撐預期崩潰，鋁價大幅跳水后，基本觸底運行，預計近期鋁錠價格仍處于修復狀態。

“春節后鋁市場現貨報價確實漲了一些，但3月份開始，由于前期上漲，下游拿貨意愿偏淡，大戶依然是囤貨狀態，價格有一定支撐，但遠期還是沒有大漲趨勢。” 卓創鋁分析師鄭春蕾也稱，年后國內鋁價走勢趨穩，但是后期增長動力不是太足。雖然鋁價保持增長，但鋁企依然虧損，節后依然還有鋁企停產。2、3月份鋁需求整體平淡，尚未達到需求旺季。近期鋁價上行因素是節后下游開工，需求增加，但整體需求增量比較有限，目前鋁市場貨源依然充足。

不僅鋁價觸及低位，作為電解鋁的上游，國內炭素價格近一年來也持續走低。3月12日，記者前往位于河南鞏義的一家中型炭素生產廠看到，幾個大棚內，少量碼放了炭塊兒產品。雖然春節假期已過去一個月，但廠內依然未有開工跡象，周邊同類型企業也均較為冷清。

“冬季限產期還未過，很多企業從去年11月已停產至今。近一年來炭素價格處于較低水平，企業也都適當縮減了產量。”這家炭素廠的負責人胡明哲（化名）向記者介紹，2017年，國內炭素價格曾達到4400元/噸的高位，而當前報價已不足3200元/噸。2月份時，龍頭山東魏橋的炭素報價下降了140元/噸，3月份公司再度調跌140元/噸，出現了兩連降。

“2017年那波價格上漲，一是因為年中第一批環評不到位的炭素企業全都停掉了，企業因新添環保設備成本提升，市場供應減少，另外當時國內電解鋁違規產能相繼曝出，市場產生恐慌情緒，下游積極囤貨。那時，很多電解鋁企業都要拿著現金到廠里買貨。可是2018年10月底，由于錯峰生產的政令并未如預期，環保限產沒有一刀切，市場也就缺失了炒作預期，產品價格此后就出現大幅下跌。”胡明哲分析。

企業全面虧損

伴隨著鋁價大幅下跌，鋁業企業也步入全面虧損。

“從去年以來，鋁行業開始了長期的、全行業的虧損。虧損時間如此之長，已經超出了正常情況。”談及當前鋁行業企業的盈虧情況，李宏偉對記者表示， 據了解，目前鋁全行業幾乎97％以上的企業都在虧損。作為電解鋁產能大省，河南地區電解鋁企業生產1噸產品的虧損額能超過2000元。

工信部統計數據顯示，2018年國內電解鋁現貨均價14262元/噸，同比下跌1.8％，受環保整頓，鋁土礦價格持續走高，煤炭價格上漲，企業節能減排成本提升等影響，電解鋁綜合生產成本同比大幅提升。2018年，鋁行業實現利潤372億元，同比下降40％。其中，鋁礦采選實現利潤7億元，同比增長19.6％；鋁冶煉、鋁加工行業實現利潤112億元、254億元，同比分別下降54.6％、31.4％。

申萬宏源研報也稱，2018年國內宏觀經濟增速放緩疊加中美貿易摩擦升級，鋁價從年初15260元/噸下跌至年底13605元/噸，同比下跌10.8％。價格下跌使得企業盈利不斷惡化，部分廠商因持續虧損被迫停產。經測算，截至2019年1月底行業仍有超過15％運行產能現金成本位于鋁價13500元/噸以上，其中50萬噸產能虧損超過三個月。

當前鋁企的業績下滑情況，從上市公司2018年業績預告中也可見一斑。

2月28日，常鋁股份發布2018年業績快報顯示，期內公司實現營業收入42.09億元，較上年同期增長3.58％，凈利潤虧損4.32億元，較去年同期下降352.99％。此前，云鋁股份發布的2018年業績預告預計，期內公司將虧損14.6億元，而2017年公司凈利潤為6.57億元。而中孚實業業績預告也稱，預計2018年公司凈利潤將虧損18億元至22億元，較去年同期下降16億元至20億元。

部分產能徹底退出

“目前除新疆、云南等電費較低地區的部分企業可勉強維持盈虧平衡外，其他地區很難長時間承受虧損，已經開始自覺關停產能。”胡明哲告訴記者，中部地區電解鋁企業的環保壓力太大，而且電費較高，噸鋁的生產成本在14200元至14500元，而新疆地區成本可以壓縮到13800元左右。即便如此，近期同屬西部的青海地區也傳出消息，有兩家電解鋁企業實施了關停。

“2018年，河南地區電解鋁新增產能很少，減產的企業較多。”劉利斌介紹稱，當前河南地區在運行的鋁產能只有200多萬噸，而在近年高位時產能能超過300萬噸。粗略計算，2018年到現在，僅河南徹底停產的產能就有七八十萬噸。

“這些停產的產能基本都是永久退出，停產原因也都是因為持續虧損。這其中不僅僅是中小企業，還包括一些大企業。”他說。

據申萬宏源統計，2018年電解鋁行業合計涉及減產產能294.6萬噸，減產主要集中在高成本地區。2018年減產主要發生在6月份以后。除山西兆豐鋁電、東鋁鋁材等少數企業受環保因素影響減產外，大多數是因虧損導致產能退出或轉讓指標，減產產能主要集中在山東（68萬噸）、河南（53.3萬噸）、甘肅（58萬噸）等地區。

2018年在低迷的鋁價環境下，不少復產及新建產能項目投產進度推遲。百川資訊統計顯示，2018年總的可復產電解鋁規模為509萬噸，到2018年12月28日實際已復產規模113.5萬噸，復產比例僅22％，低于市場預期。新增產能方面，2018 年國內建成且待投產的合計405 萬噸，到2018年12月28日已投產224萬噸，待投產產能181萬噸，投產規模占總建成規模的55％。

產能逐步下滑的過程中，一直制約鋁價上漲的高庫存問題是否得到緩解？

“去年國內鋁庫存在230萬噸以上，而目前已降至150萬噸至160萬噸左右。雖然庫存有所降低，但整體對市場影響并不明顯。”李宏偉稱，除了倉庫庫存外，企業的鋁庫存無法統計，因此目前市場上的庫存數據只能作為參考指標，指標意義已經下降了。

產業轉移加快

在全行業持續低迷的盈利環境下，鋁企加速了產業轉移步伐。

3月2日中孚實業發布公告稱，公司控股子公司河南中孚鋁業有限公司（下稱“中孚鋁業”）擁有50萬噸/年電解鋁產能。為進一步優化公司電解鋁生產所需電力能源結構、降低用電成本、減少火力發電碳排放、實現綠色清潔生產，公司擬將中孚鋁業25萬噸電解鋁全部停產并向水電資源富集的四川省廣元市經濟開發區轉移。

在此之前，中孚鋁業的控股子公司林州市林豐鋁電有限責任公司已于2018年12月將其擁有的25萬噸/年電解鋁產能進行轉移。本次中孚鋁業部分電解鋁產能即25萬噸/年進行轉移后，涉及公司電解鋁產能轉移規模將達50萬噸/年，而中孚實業總部鞏義市僅保留電解鋁產能25萬噸。

中孚實業的電解鋁產能轉移不是個例。

“神火股份在河南的90萬噸電解鋁產能，在2018年10月份已經全部轉移到云南了，隨后河南的幾家鋁企，包括中孚、伊川等也都在跟進。”李宏偉稱，云南、四川由于水力資源豐富，水電電價在0.25元/度，而河南現在的火力發電的成本超過0.4元/度，以1噸電解鋁用電13700度計算，產能轉移后僅用電成本一項就能為企業節約噸成本約2000元。

對于當前電解鋁產能轉移的熱潮，劉利斌也稱，國家一直提倡用市場化辦法，化解產能過剩，清理無效產能，產能置換是合規操作。

“大方向上，鋁的應用需求還在小幅增長。但國家現在已經控制不準新建產能，唯一一個口子就是產能置換。從企業效益來講，產能置換到西南地區，水電資源豐富，用電成本會相對降低。”他表示，除中孚的50萬噸產能，神火的90萬噸產能外，2016年河南地區陸續轉出的電解鋁產能累計達到100多萬噸，占到現有產能的一半。

工信部信息也顯示，自《關于電解鋁企業通過兼并重組等方式實施產能置換有關事項的通知》印發以來，我國已有400多萬噸電解鋁產能完成了跨省置換，其中，300多萬噸產能轉移至內蒙、云南等能源豐富地區，在保持嚴控電解鋁產能高壓態勢的同時，電解鋁產業結構不斷優化。

利好消息閃現

正在召開的全國兩會上，傳出了工業企業電價下調、稅率縮減的利好消息，成為近期電解鋁行業普遍關心的話題。

3月5日政府工作報告指出，改革推動降低涉企收費，要深化電力市場化改革，清理電價附加收費，降低制造業用電成本，一般工商業平均電價再降低10％。同時，制造業企業增值稅由16％調整到13％。

“目前生產電解鋁主要采用冰晶石-氧化鋁融鹽電解法。一般來說，生產1噸電解鋁需用電13500度，需氧化鋁1.92 噸，電力和氧化鋁是生產電解鋁最主要的兩個成本，分別占到總成本的30％至40％。如果用電成本下降，對于電解鋁企業來說無疑是一大利好。”胡明哲稱。

天風證券研報也認為，電解鋁用電基本屬于大工業用電范疇，電價主要由上網電價和中間費用組成，其中中間費用包括輸配電價、政府性基金等等。而政府工作報告中所指的電價附加收費主要是指政府性基金，目前政府性基金為0.05元/度。若后續政府性基金不再收取，以電解鋁平均電耗13500度/噸估算，則電解鋁成本或將下降675元/噸，企業盈利空間擴大。對于降稅，上述研報也表示，目前電解鋁企業銷稅增值稅在16％水平，增值稅下調3％，對于鋁企業毛利影響在2.65％~6.63％之間。

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